磷化工产业以磷矿为基础原料，主要通过湿法和热法两种工艺生成磷酸或黄磷，并进一步与其他化学原料反应生成磷肥、磷酸盐和有机磷等化工品，最终广泛应用于农业、工业、新能源、医药、食品等行业。磷酸作为磷化工的核心产品，在磷化工产业链中起着承上启下的作用。

　　磷化工产业链较为复杂，报告期内，公司的终端产品主要围绕湿法磷酸工艺，一方面将粗磷酸与其他原料反应生成磷酸钙盐产品，包括饲料添加剂产品（磷酸氢钙、磷酸一二钙、磷酸二氢钙）和肥料产品（重过磷酸钙），另一方面对粗磷酸进行进一步净化和提纯，生产工业级和食品级的湿法净化磷酸产品。

　　2023年上半年，国际磷肥市场价格呈下行趋势，几个主要市场呈现以下特点：预计最晚于一季度末出现的巴西需求一再推迟，采购者持续观望，直到6月底终于开启；美国需求4月初开启，但以即时需求为主，价格取决于单笔交易，波动幅度大；印度持续加大磷酸二铵的进口采购规模，压低全球肥市价格底线。国内磷肥市场受原材料价格震荡下滑，成本支撑减弱，另外市场用肥结束后企业出货放缓，库存压力增加，为降低经销风险，企业变现意识增强，也导致磷肥价格不断下行。

　　另一方面，高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2023年上半年中国磷酸铁锂动力电池及储能电池出货量同比增速分别为53.8%和104%，但受下游电池企业和车企去库存影响，磷酸铁锂正极材料出货量67.5万吨，仅同比增长50.5%，弱于下游增速，通过简单折算，这些磷酸铁锂需要50万吨工业净化磷酸（若全部使用净化磷酸制备），不及预期。但长期来看，新能源行业逐步成为磷化工行业重要的下游应用，磷化工产业由农化赛道向新能源材料赛道扩容将支撑湿法净化磷酸市场需求持续增长。

　　供给方面，国家对磷矿开采的政策持续收紧，对于安全、环保排查整治力度大，推动磷化工供给侧改革。2016年11月，国土资源部、国家发改委和工信部等部门发布《全国矿产资源规划（2016-2020年）》，首次将磷矿石列入战略性矿产名录，限制开采总量不超过1.5亿吨/年，湖北、四川、云南自2017年起陆续出台磷矿石相关的减产政策；2019年4月，生态环境部发布《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》，重点围绕磷矿、磷化工和磷石膏库三个领域，多地政府响应并加速出清产能规模小、污染严重的落后产能；2023年上半年4月，工业和信息化部等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，指出严控炼油、磷铵、电石、黄磷等行业新增产能，提高磷石膏、钛石膏、氟石膏、脱硫石膏等工业副产石膏、电石渣、碱渣、粉煤灰等固废综合利用水平，鼓励企业加强磷钾伴生资源、工业废盐、矿山尾矿以及黄磷尾气等资源化利用和无害化处置。“以渣定产”和“无害化”将成为大势所趋，磷矿石供给端长期承压。

　　政策严控下，供给端趋于紧张。国内磷矿石产量自2016年的14439.8万吨开始逐年减少至2020年的8893.3万吨，下降幅度达38.4%。需求回暖、价格提升刺激磷矿石产量结束下行趋势，2021年国内磷矿石产量为10289.9万吨，同比增长15.7%；2022年化肥行业高景气度进一步刺激需求增长，但受限于环保安全审批难度加大，2022年国内磷矿石产量为10811.5万吨，同比仅增长5.1%。2023年由于全球磷肥供应缓解叠加新能源电池去库存，导致2023年上半年国内磷矿石仅增长0.4%，达到4660万吨。但考虑到磷矿资源品位伴随开采持续下降的趋势及磷矿资源的不可再生性，磷矿石将长期维持供需紧平衡状态。

　　综上所述，磷化工产品受农业需求下降及新能源行业的去库存的共振，叠加原材料硫酸、磷矿石价格下跌的影响，磷化工相关产品价格在2023年上半年均出现明显下跌，磷矿石由于供给侧受限，下跌幅度明显小于磷化工相关的磷肥和新能源产品。据生意社统计，截止2023年6月30日，我国30%品位磷矿石参考均价在942元/吨附近，与2023年1月1日（磷矿石参考价格1056元/吨）相比，价格下调114元/吨，跌幅10.80%。截止6月30日国内85%热法磷酸参考均价为6300元/吨，2023上半年国内热法磷酸价格下跌30.19%。国内85%湿法磷酸参考均价为6200元/吨，2023上半年国内湿法磷酸价格下跌30.86%。

　　新能源汽车销量持续增长。中汽协数据显示，2023年上半年我国新能源汽车延续快速增长态势，产销累计完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%，渗透率稳步提升，达到28.3%，新能源汽车出口量尤为亮眼，达到53.4万辆，同比增长1.6倍。其中6月新能源车产销分别达到78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%，市场渗透率达到30.7%。中汽协表示，我国新能源汽车起步较早，国家对新能源汽车产业的布局循序渐进，推动我国新能源汽车产业的快速壮大，预计我国2023全年新能源汽车销量将达到900万辆。

　　动力及储能电池出货量继续攀升。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年1-6月，我国动力电池累计产量293.6GWh，累计同比增长36.8%。其中三元电池累计产量99.6GWh，占总产量33.9%，累计同比增长12.6%；磷酸铁锂电池累计产量193.5GWh，占总产量65.9%，累计同比增长53.8%。其中6月我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%。三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%；磷酸铁锂电池产量42.2GWh，占总产量70.3%，同比增长86.3%。

　　磷酸铁锂电池在国内能够明显领先三元电池的重要原因在于：1）国内外在碳达峰、碳中和的要求下，新能源汽车高速增长，叠加发电侧、用户侧储能也开始爆发；2）在补贴退坡及上游原材料大幅上涨的情况下，磷酸铁锂电池的性价比优势凸显，国内外众多车企开始切换性价比更优的磷酸铁锂电池；3）磷酸铁锂电池的高安全性促使海外储能从三元开始转向磷酸铁锂；4）磷酸铁锂电池的低温性能持续改善，磷酸铁锂电池技术的进步、热管理系统的进步以及热泵空调的逐步普及，改善了搭载磷酸铁锂电池车型的低温续航能力，使得搭载磷酸铁锂电池的车型增加。

　　据ICC鑫椤资讯统计，2023年上半年全球储能电池产量98GWh，同比增长104%，出货量102Gwh，同比增长118%。其中电力储能出货79Gwh，增速最快，占比77%，家庭储能出货13Gwh，占比12.7%，5-6月份出货增速较快，2023Q2出货环比Q1增长37.4%，在大储和工商业需求的带动下，整个储能电池端环节去库明显，储能电池库存已处于正常水平。随着国内和海外招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，国内储能电池产量下半年将持续提升。

　　受益于磷酸铁锂在动力电池中比例提升和国内磷酸铁锂储能电池的爆发，据ICC鑫椤资讯数据显示，2023年上半年国内磷酸铁锂产量67.5万吨，同比增长50.5%，尽管与2022年全年132.3%的增速相比出现增速趋缓的情况，但仍维持高增长态势，增速趋缓的主要是因为1-4月份电池企业、车企等去库操作导致。

　　由于下游电池的去库存，锂电池上游材料碳酸锂与净化磷酸等产品的需求和价格均在1-5月价格出现下跌，6月份随着去库完成和电动车和储能的需求开始逐月提升，相关材料价格止跌反弹或者趋稳。截至2023年6月30日，电池级碳酸锂价格为30.5万元/吨，较年初下跌42.5%；工业磷酸价格为6300元/吨，较年初下降30.2%。2023年上半年国内磷酸铁锂产业链相关企业由于受下游去库存影响，产能利用率处于相对低位，相关原材料价格下降以及产能利用处于低位导致磷酸铁及磷酸铁锂价格出现明显下降趋势，截至2023年6月30日，磷酸铁锂价格为9.7万元/吨，较年初下跌40.1%；前驱体磷酸铁因新增产能提升，供需紧张逐步缓解，叠加原材料磷酸及磷酸一铵价格下降，价格出现明显下跌，截至2023年6月30日，磷酸铁价格为1.23万元/吨，较年初下降45.1%。

　　公司的业务围绕湿法磷酸工艺，主要产品包括饲料添加剂、肥料、湿法净化磷酸。公司以外购磷矿石为起点，经加工得到磷精矿，而后通过湿法工艺生产粗磷酸，进一步与其他化学原料反应生成磷酸氢钙(Ⅰ型、Ⅲ型)、磷酸二氢钙、重过磷酸钙等饲料添加剂及肥料产品。同时，公司在稳定饲料级磷酸盐的基础上，以净化技术为核心，对粗磷酸进一步提纯，生产工业级、食品级的湿法净化磷酸产品。2022年，公司10万吨工业净化磷酸已实现量产。未来，公司将进一步加强高附加值磷化工产品的研发，加快新能源材料的投入和布局。

　　（1）饲料级磷酸氢钙(Ⅰ型、Ⅲ型)：在饲料中的添加量一般为1%-3%。主要功效是为畜禽配合饲料提供磷、钙等矿物质营养。据相关数据统计，全球肉类消费总体处于平稳，随着发展中国家的经济提升，后期饲料产量还有一定的发展空间。

　　（2）饲料级磷酸二氢钙：是一种高效、优良磷酸盐类饲料添加剂，是目前生物学效价最高的一种饲料级磷酸盐，最适合鱼、虾类等水生动物。饲料级磷酸二氢钙因其具有高生物学效价及水体环保优势，随着未来水产养殖精细化程度、国内水源环保要求的逐步提升，不仅是在水产还有畜禽饲料领域具有更广阔的增长潜力。

　　（3）重过磷酸钙：又称重钙，属微酸性速效磷肥，是目前广泛使用的浓度最高的单一水溶性磷肥，具有改良碱性土壤作用，主要供给植物磷元素和钙元素等，既可以单独使用也可与养分混合使用，若和氮肥混合使用，具有一定的固氮作用。2021年初，由于全球经济周期下行、自然灾害频发导致粮食减产，各国开始重视粮食安全，而全球货币超发则进一步刺激玉米、小麦等粮食价格高涨，粮食安全和高价位粮食提升了粮食种植的积极性，带动全球磷肥需求量增加。后期随着全球农业种植规模化、集约化的进一步推进，科学使用高水溶磷肥料也将成为必然的趋势，重过磷酸钙在全球市场还有进一步替代普通钙肥的增长潜力。

　　（4）净化磷酸：磷酸或正磷酸，是一种常见的无机酸，是中强酸，化学式为H3PO4，净化磷酸是将湿法磷酸中的金属和非金属杂质用物理化学方法去除后，得到的磷酸产品，本公司生产净化磷酸是85%工业级或食品级磷酸，主要应用金属表面处理、水处理、食品添加剂、制糖等领域，国内国际市场都有比较广阔的应用。随着新能源产业的蓬勃发展，磷酸铁锂电池将会在一段时间内成为主流，由此对净化磷酸等磷化工产品都会产生较大的需求。而目前国内能够生产规格为85%的工业磷酸厂家少，主要采用热法生产工艺，生产成本高。

　　（1）磷酸铁：磷酸铁又名磷酸高铁、正磷酸铁，分子式为FePO4，是一种白色、灰白色单斜晶体粉末。是铁盐溶液和磷酸钠作用的盐，其中的铁离子为正三价。其主要用途在于制造磷酸铁锂电池正极材料、催化剂及陶瓷等。报告期内，已经小批量销售。

　　（2）磷酸铁锂：磷酸铁锂是一种锂离子电池电极材料，化学式为LiFePO4，主要用于各种锂离子电池。受新能源汽车行业及电力储能双轮驱动，磷酸铁锂市场需求保持高速增长，未来市场前景广阔。

　　（1）肥料版块：公司的产品以重过磷酸钙为主，主要面向国际市场，包括南美、中东、东南亚等地，全球重过磷酸钙的消费量维持在550万吨/年。除公司外，国内重过磷酸钙生产商有：云南祥丰、三环中化、贵州磷化、湖北祥云等。在国内的重钙生产商中，川金诺产能和产量均为第一，市占率约17%。

　　（2）饲料添加剂版块：国内磷酸二氢钙（含出口）的市场规模在70-80万吨/年，川金诺、川恒股份002895）、中化云龙、贵州云福以及云天化600096）5家企业市占率超90%。公司产能为10万吨/年，市占率约为14%，排名第4。国内磷酸氢钙（Ⅲ型）市场规模为90万吨/年，川金诺产能15万吨/年，市占约率17。