2021年，“能耗双控”作为高耗能行业的主要变量，其执行力度之大、影响范围之广，堪称行业内的“供给侧改革”，而有色板块中硅、铝等高耗能行业亦在密集的政策改革浪潮中经历了跌宕起伏的价格变化。进入2022年，在双碳目标的指引下，能耗问题是否有全新的演绎：国家对高耗能行业的政策限制是否放松？当地政府在政策执行的过程中是否更加严格？带着这些疑问，我们前往四川地区调研当地的工业硅生产企业，对当下工业硅产业的发展有了进一步的思考。

　　通过本次调研，我们认为四川地区工业硅行业有三大新变量，分别是政策严控、成本抬升以及库存的边际去化。政策端，虽国家能耗考核未来将逐步放松，但四川当地对于新增产能的考核仍严格。此外，地方政府出于对本省能耗指标的统筹，在实际审批新增产能时亦会倾向于龙头企业或者资源一体化企业。成本端，当下工业硅的生产成本有较明显的抬升，且成本重心仍将上移。一方面是由于高利润下硅厂枯水期外购高价网电以维持高开工，另一方面是由于电力市场化或成常态，硅石短缺、品位下降等长期变量所导致。库存端，伴随着春节后下游的逐渐复工，在下游价格持续上涨以及终端需求偏强的逻辑下，硅厂库存有去化倾向，并对当下硅价构成一定的上行驱动。

　　此外，工业硅作为广期所首批实物交割品种，交易所也在不断推进工业硅期货的上市进程，预计工业硅期货将于2022年8月上市。届时，工业硅行业价格将更加透明化、公开化，为行业内企业提供风险管理的工具，为整个工业硅产业保驾护航。