进出口数据：2024年1月12日，海关总署发布2023年12月进出口数据：出口（以美元计）同比增长2.3%，预期增长2.1%，前值增长0.5%。进口（以美元计）同比增长0.2%，预期增长0.3%，前值下降0.6%。贸易顺差753.4亿美元，预期732.6亿美元，前值684.0亿美元。

　　金融数据：12月社会融资规模增量为1.94万亿元，同比多增6169亿元，全年社融增量为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元，年末增速9.5%，前值9.4%，2022年末为9.6%。

　　经济数据：统计局公布数据，2023年四季度国内生产总值同比增长5.2%，预期值5.4%，前值4.9%。2023年12月规上工业增加值同比增长6.8%，预期值6.6%，前值6.6%。2023年城镇固定资产投资同比增长3.0%，预期值3.0%，前值2.9%。2023年12月社会消费品零售总额同比增长7.4%，预期值8.2%，前值10.1%。

　　资金面分析：税期央行大额投放，资金面维持平稳；下周跨月叠加公开市场大量回笼，关注央行支持情况。本周央行逆回购及MLF共投放25620亿元，回笼10060亿元，累计净投放15560亿元。本周一为缴税截止日，本周二、三为缴税走款日，随税期临近，央行维持大额投放，资金价格维持平稳。下周下半周资金开始跨月，本次1月份跨月临近春节，关注季节性因素对于资金面的影响。同时政府债融资额环比上行，虽然较去年融资高点仍存在距离，但仍可能对资金面造成冲击。本周央行通过逆回购大额投放短期资金，下周存在大量逆回购到期，叠加跨月来临，可能造成资金面短时间收紧，关注央行公开市场支持情况.

　　利率债：本周MLF未降息，利率走势如上周判断，不降息将有回调上车机会，因为市场降息预期仍在。财政在逆周期下需更加加力，2024年新发1万亿特别国债可能性较大。目前10y国债再次降至2.5%附近，且TL再次新高，目前并无明显利好的情况下警惕回调风险，一方面是TL新高是部分机构对冲权益敞口追涨，目前权益市场托底情形明显，虽无反转预期，但此点位反弹可能性较大，机构可能随时止盈，同时落地可能性较大的特别国债也会形成利空，可能带动T和其他期限品种现券回调，可能再次形成小空间的交易机会。GDP略低预期，修复缓慢，四季度表现一般，全年消费拉动，净出口拖累；工业增加值略超预期，分行业全年看，汽车制造业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业等行业表现较好，分企业类型看，股份制企业增长 5.3%，国有控股企业增加值同比增长 5.0%，企业增长 3.1%，企业增速较低，民营经济亟需改善；固定资产投资12月有一定改善，全年看，制造业+6.5%，其中电气机械和器材制造业、汽车制造业、化学原料和化学制品制造业、食品制造业、有色金属冶炼和压延加工业增速较大，基建+8.24%，房地产仅发布1-11月，-8%；社零方面餐饮恢复较好，30%，12月商品零售增速4.8%，全年看，商品零售中汽车类拉动，地产链表现较差：家用电器、装潢等。CPI及出口在上期报告已做分析。

　　权益市场：本周A场指数表现不佳，北向资金呈净流出状态，但市场活跃度有所上升。北向资金本周呈净流出状态，净卖出金额为234.94亿元。上证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500、中证1000分别下跌1.72%、2.33%、0.44%、1.66%、2.60%、3.61%、4.80%。分行业来看，申万一级行业中银行、通信、纺织服饰表现较强，分别上涨1.34%、0.43%、0.27%；国防军工、环保、机械设备表现较弱，分别下跌6.86%、6.36%、5.15%。整体来看，本周市场表现不佳的主要原因有：1）国家统计局公布2023年中国国内生产总值（GDP）比上年增长5.2%，整体经济呈现持续修复TI是，但2023年四季度需求整体仍不足，体现在消费及投资增速均略缓于市场预期；2）红海地区冲突不断升级，地缘因素持续发酵；3）特朗普在美国总统选举共和党首场初选中胜出，同时美国佛罗里达州州长德桑蒂斯当日宣布退出2024年美国总统竞选，并宣布支持特朗普竞选美国总统，部分投资者对其表示担忧；4）北向资金流出对市场造成负反馈。展望未来，逆周期调控为市场注入活力，活跃资本市场动作接连落地，“春季萌动”行情或已开启。美国超额储蓄量耗尽或将推迟至2024年4月，故维持此前对2024年5月开启降息的预期。美债利率短期内虽有波动，但下行趋势较为确定，人民币汇率有望企稳回升。在宽货币向宽信用传导的需求背景下，2024年Q1降息概率仍较大。历史上美联储货币政策转向宽松叠加国内也采取宽货币政策时期成长风格表现较强。此轮科技产业浪潮背景下，重点看好成长风格中的电子及航天方向。

　　美元指数分析：多位美联储官员对于降息预期进行引导，美元指数本周持续反弹。本周美元指数报103.2317，较上周上行0.7914。本周美联储褐皮书公布，书中报告美国多地制造业活动有所下降，高利率对于汽车及房屋销售有所限制，但相较往期褐皮书来看新增信息较为有限。本周多位美联储官员发言，基本表示目前认为战胜通胀为时过早，目前何时降息仍有待观察，有官员指出，若通胀出现反弹，可能仍需加息。受本周美联储官员对于降息预期引导影响，本周美元指数延续近期反弹趋势。

　　风险提示：货币政策超预期收紧 经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现 美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长

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